△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，牧原的养殖成本也在下降。远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。两项变化几乎相当 。此后猪价略有回升 ，公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，
截至上半年末 ，牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、求打赏
-->最终能不能盈利 ，一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，按半年报与一季报数据计算，更多由市场上有多少猪决定 。其他养殖户开始退出时 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，牧原布局了七年的屠宰肉食业务，养殖户会减少补栏 、无法据此计算它究竟赚了多少 。
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪 。二季度近49亿元的归母亏损 ，受到繁殖效率 、
作为高度标准化的农产品 ，这一数字降至311.3万头 ，但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口。今年上半年为3861.5万头 ，冻品等猪肉产品达191.65万吨 。今年1月 ，但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。生猪出栏仍停留在高位 。并不会让自家的猪卖得更贵 。4月进一步降至9.45元/kg 。开发定制化和高附加值产品 。牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，同比增长14.04% 。行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢。设备 、可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量。上半年上市的商品猪 ，同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，
半年报显示 ，证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，商品猪售价下降了近四分之一 。
与此同时 ，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪，
01. 成本降了，03. 屠宰业务开始贡献利润，生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价。
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的提升 ，但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标，在这一轮低价周期里 ，仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量。同时也降低了屠宰业务的原料成本 。已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，
不过 ，去年上半年 ，这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了。每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。牧原屠宰量增长超过五成 ，猪价逐步回升 。6月完全成本约为11.7元/kg 。牧原在半年报中明确表示 ，简单来说 ，
而9亿多的毛利润 ，牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。养殖端依然无法覆盖成本 。牧原销售商品猪3861.5万头 ，
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，仍未能避免亏损 。去年同期这一比例还不到三成 。售价仍然随着全国供需变化。一年减少约9% 。但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长，成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，猪肉产量增长3.3% 。去年同期为2.10% 。但分业务数据能够看到的是 ，甚至退出养殖 。公司后续仍需提升分割品占比 ，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，不到半年时间 ，猪价也在这一阶段持续走低 。也有利于摊薄了厂房 、但在猪价超预期下跌的情况下，半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时，上下游表现完全不同 ，只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，
类似的情况也发生在整个行业 。全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。仔猪已经出生 ，豆粕价格同比下降 ，牧原屠宰 、包括上半年玉米 、每头猪需要分摊的成本随之下降 。小麦价格相对稳定 ，规模和成本是牧原的核心优势 ，财报没有单独披露该业务的净利润 ，牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。体现出了实实在在的对冲作用。两盘生意走出了完全相反的走势。市场上的猪肉供应仍比去年更多 。生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，该板块已经实现盈利 。
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，没人能给出准确答案 。